随着新一轮国企国资改革步伐加快，混合所有制改革的迫切性与重要性日益凸显。2017年3月5日，李克强总理在《政府工作报告》中提出“加快推进国企国资改革”，“深化混合所有制改革”要在电力等领域迈出实质性步伐。 

从国企这一微观主体的“点”延伸拓展至“混合所有制经济”的“面”，混合所有制改革可谓“牵一发动全身”。而其中的基本问题、路径方式乃至主张建议，则格外引发关注与思考。 

国企混改究竟“改什么” 

“改革是由问题倒逼而产生，又在不断解决问题中而深化。”当前，国企自身存在的四“不”问题，亟需通过“加快混改”、以“外力冲击”方式来摆脱“系统自锁定状态”进而实现重大突破。换言之，国企混改“改什么”可从以下方面找寻答案。 

主体地位不实。国企的市场主体地位时至今日依然不实，并非完整、真正意义上的市场主体，亟待脱“虚”向“实”，从“纵向行政化决策”向“横向市场化决策”转型，治理结构与运行机制应加快构建。

 而混改也意在完善企业运行机制，建立“有效制衡、权责明确”的法人治理结构：通过引入民营资本等外部战略投资者，促使国企运行机制实现有效突破，推动其成为实实在在的市场主体。 

产权流动不畅。从产权角度看，国企多为国有独资、国有控股，产权主体单一、过度集中且存在“产权流动梗阻”现象。中国保利集团公司董事长徐念沙曾表示，据统计，全国国企平均国有股占比达80％，仍有65％的国企分布在竞争性领域；即使是引入非公资本形成混合所有制的，绝大多数依然是国有控股，且引入非公资本的主要在子企业或孙企业这一层，中央企业母公司寥寥无几。 

根据顶层设计，股权多元化成为国企分类改革在产权上的一个根本突破。而混改既要在治理机制上铺陈，还应在股权结构上发力：改变国企股权结构单一、集中等状况，实现产权主体分散化、多元化，形成“流转顺畅”的产权流动机制。 

经营机制不活。国企运行中，存在经营机制不活、垄断壁垒难以打破、运转效率不高、核心竞争力不强等问题。新一轮混改承担的使命，不仅要让民营资本等进入过往无法涉足的垄断行业、公共领域，更重要的是加快形成国企灵活高效的市场化经营机制，不断增强其核心竞争力、影响力。 

市场检验不足。市场主体“虚（位）缺（失）”、非市场化运营等，造成相关行业领域“国企扎堆”现象，产业结构由此出现偏斜。“产能过剩、库存积压、杠杆高企”等宏观运行中的“周期性循环”无效配置问题，也随之出现。 

凡此种种表明，国企绩效考核、市场检验存在明显不足，形成“劣企驱逐良企”悖论：运行良好的国企员工、管理层的业绩贡献无法得到认可，积极性受到挫伤；难以为继的国企“不愿退出”却占有大量公共资源，从而将单个企业风险聚集成局部的系统性风险，影响了整体经济金融安全与稳定。混改则要让企业成为真正的市场主体，接受市场检验，实现“优胜劣汰，良性循环”。 

不同于上一轮国企改革，新一轮国企混改，则要通过不同所有制资本的交叉持股、相互融合，来发展混合所有制经济，以实现国（企）民（企）“共进、共享、共治、共融、共赢”的“共同互利”格局，减少、淡化不同所有制成分的“差异性”、“对立性”、“分置性”、“撕裂性”、“零和性”，凸显混合所有制经济同样是基本经济制度的重要实现形式。某种意义上讲，这亦可称之为是一种新型的“共合所有制模式”。 

因此，供给侧结构性改革牢牢牵住国企改革这个“牛鼻子”，以混改作为重要突破口，立足于市场经济这个“面”来推进国企改革的“点”，就成为逻辑必然。

 混改的多层次目标 

国企混改涉及治理机制完善、国资体制转变、供给侧结构性改革、新发展理念，其目标具有多层次性。 

治理机制层面，借助不同所有制的优势互补与共同发展，实现“股东大会、董事会、经理层等多维有效制衡”的法人治理，将国企打造成真正的现代企业，成为“实、真、强、优”的市场主体。 

国资管理体制层面，从“管资产”向“管资本”转型，厘清政府与市场、企业之间的关系，实现政企、政资分开、所有权与经营权分离：政府由过往的“行政主管”变为“出资人”，所持国有资本（股权）具有流动性，可在市场交易、运作；国企通过引入各类所有制资本、战略投资者，实现股权多元、产权明晰、流转顺畅。 

供给侧结构性改革层面，发展混合所有制经济、推动国企混改的内涵实质在于“（通过）制度供给——（促进）资本融合——（推动）要素效率提高——（形成）产业结构调整与有效供给释放——（实现）经济可持续增长”，进而产生良性互动。 

新发展理念层面，通过国企混改形成“全民受益，多方共赢”的普惠共享“共合经济模式”。 

国企混改的两种路径 

综合以上，国企混改的市场化路径应围绕以下两方面进行： 

第一，借助产权市场等资本市场平台引入“新资本”。混改本意在于通过外力将国企推向市场，使其成为真正的市场主体。因此，采取市场化路径、借助产权市场等资本市场平台来为国企引入“新资本”、战略投资者，实现国资管理体制从“管资产”向“管资本”的市场化、资本化方式转型，便成为不二选择。 在引入资本方面，产权市场、证券市场均较为“规范成熟、公开透明”，而众多非上市公司主要是在产权市场进行公开挂牌交易，通过引入各类非公资本，从而达到“以增量股权促国企存量股权结构优化”、推动产权流转顺畅等效果。 

第二，外部引入资本与内部员工持股并举。国企混改引入“新资本”的简单易行方式：一是通过增资扩股从外部引入非公资本，二是企业内部员工持股，采取增资扩股、出资新设等。 外部引入资本，更多侧重于“增资、引战”，属典型的投融资模式。而内部员工持股，则更注重于构建激励约束机制：将企业发展与个人利益挂钩，试图解决所有者缺位问题，核心是调动员工积极性，形成有效的约束和激励。

 混改的三点建议 

第一，确保国有资产不流失的关键在于以“公开竞价”方式转让国有产权。要确保国有资产保值增值，防止流失现象发生，无论国有产权是通过产权市场还是证券市场进行转让，关键都在于选择“公开竞价”方式来进行，以充分发挥多层次资本市场“发现和公平确定价格”的功能。 

第二，强化国企混改绩效的市场检验。作为市场主体，已完成混改的企业应建立以注重“经营业绩、混改效果”为导向的绩效考核机制，健全国企混改经营业绩考核办法和责任追究制度，以确保企业国有资产安全运营和保值增值。与此同时，还应通过产权市场、交易机构定期发布《混合所有制企业经营业绩考评报告》。 

第三，员工持股应采用“绩效股”模式。员工持股采取动态化管理的“绩效股”模式，实行绩效考核，按“效”行权，有进有退：绩效股对应的是持股员工为企业做出的“绩效贡献”，属于增量资产部分；与企业经营业绩、国有资产保值增值等相关考核指标直接挂钩，根据具体动态变化进行定期考核；由产权市场对混改企业员工所持“绩效股”进行托管，即产权交易机构设立“托管部”，按照混合所有制企业的经营业绩报告，定期发布绩效股的动态信息。而在引入新的非公资本中，内部员工与外部战略投资者增资持股、同时进入，增资价格完全相同，从而将内部员工、混改企业与外部战略投资者的权益“捆绑在一起”，使新老股东、参与各方成为“利益共同体，行动一致方，战略合作者”。（周雪飞）